IBEX 35® Impacto Dividendo

Para poder explicar cómo cubrir los dividendos de una cartera de renta variable española es primordial conocer en detalle el índice sobre el que se emiten futuros sobre dividendos del IBEX 35®. Se trata del índice IBEX® Impacto Dividendo y es un índice algo peculiar. Por ello, este artículo lo dedicaré en exclusiva a que os familiaricéis con este índice y dejaré para el próximo la cobertura con futuros sobre dividendos de IBEX 35®.

El IBEX® Impacto Dividendo un índice que refleja los dividendos ordinarios pagados por los componentes del IBEX 35® en puntos de IBEX y acumulados entre el tercer viernes de diciembre de un año (excluido) y otro año (incluido). Este índice tiene la peculiaridad de resetearse (ponerse a cero) todos los años al día siguiente hábil del tercer viernes del mes de diciembre. ¿Por qué los terceros viernes de diciembre?, la respuesta es clara, es la última fecha de vencimiento del año de los productos derivados referenciados a este índice y que se negocian en MEFF.

Como es bien sabido, el IBEX 35®, al igual que otros índices de capitalización bursátil utilizados como referencia, tiene dos versiones, la versión price y la versión total return. Esto es, la versión que descuenta el dividendo (IBEX 35®) y la que incorpora el dividendo ordinario (IBEX 35® con dividendos). Ambos índices tienen como fecha y valor base el 29 de diciembre de 1989 en 3.000 puntos. A día de hoy el IBEX 35 tiene un valor de 10.434,70 puntos y el IBEX 35 con Dividendos 27.230,20 ptos, es decir una revalorización en estos 27 años de 247,82% y 807,67%, respectivamente. Por lo tanto, la inversión en la bolsa española se ha revalorizado más por el pago de dividendo ordinario que por incremento en el precio de cotización.

Cuadro 1: IBEX 35® e IBEX 35® con dividendos desde 1 de enero de 2010. Fuente: elaboración propia a partir de datos de Infobolsa.

La diferencia entre ambos índices radica en que el IBEX 35® no se ajusta por pago de dividendos ordinarios y por tanto el día que paga dividendos una acción del índice, éste cae en la proporción correspondiente;  no incorpora los dividendos. Sin embrago si nosotros tuviésemos una cesta de IBEX 35®, es decir, todos y cada uno de los 35 componentes del IBEX 35® en la misma proporción a cómo pondera cada acción dentro del índice, sí que recibiríamos los dividendos y por tanto debemos de tener en cuenta también la rentabilidad que proporciona a nuestra cartera esos dividendos. El día que una compañía paga dividendo, el IBEX 35® con dividendos ajusta su divisor para que no caiga el índice.

Pues bien, el IBEX 35® Impacto Dividendo acumula en positivo a lo largo del año los puntos que cae el IBEX 35 (y que el IBEX 35 con Dividendos no).

Para convertir los euros de los dividendos en puntos de índice se utiliza la siguiente fórmula:

Pongamos un ejemplo. El 3 de abril de 2017 BBVA pagó dividendo de 0,131€/acción. Teniendo en cuenta que BBVA tiene 6.566.615.242 acciones y que el divisor del IBEX 35® es 51.866.889,8090569, el IBEX 35® el 3 de abril amanecerá a 16,6 puntos menos que el día 31 de marzo. Mientras que el IBEX 35® con dividendos lo hará exactamente al mismo nivel. El IBEX 35®Impacto dividendo cerró el 31 de marzo a 80 puntos y el 3 de abril abrió a 96,6 (suma 16,6 puntos).

Como podemos observar en el cuadro 2, el índice va aumentando poco a poco a lo largo del año y el tercer viernes de diciembre vuelve a ponerse a cero.

Cuadro 2: IBEX 35® Impacto dividendo en puntos y en % comparado con el Euribor 1Y.

Tal y como se puede apreciar en el cuadro anterior, lo que ha pagado el IBEX 35® en dividendos han sido cerca de 600 puntos entre un (6% y un 7% con esos niveles de IBEX 35®) al año hasta el 2013 y unos 400 puntos después (un 4,5% aprox.). El año 2016 no llegó a 400 puntos y presumiblemente en el 2017 tampoco lo hará. Aún así sigue siendo una rentabilidad muy jugosa la que ofrecen los dividendos de nuestro IBEX 35®. Por otro lado es muy destacable la diferencia de rentabilidad que tienen los dividendos con el Euribor a 1 año.

 *Realmente en esa fecha inicia el periodo del dividendo elección que termina el 21 de abril, pero el ajuste se realiza en el índice ese 3 de abril