Hola a todos,
Este mes de enero ha sido movidito. El IBEX 35 ha subido hasta 10.525 (un 7,83%) a mediados de enero para luego volver a perder lo ganado a finales de mes.
El comportamiento de la volatilidad ha sido muy interesante, y el estudio de ésta no solo es importante para tomar posiciones en opciones, también otorga mucha información de lo que está ocurriendo, ya que los intervinientes de los mercados de opciones suelen, ser en su mayor parte, grandes bancos de inversión.
En primer lugar, vemos en el siguiente gráfico cómo ha aumentado la volatilidad HV20 aunque todavía no ha dado tiempo a que reaccione la HV60. Como ya he comentado en anteriores ocasiones, era de esperar que el aumento de volatilidad no fuera especialmente agresivo mientras sigamos en tendencia alcista. Ha aumentado hasta niveles del 20,70% (percentil 51% de los últimos 2 años). Si no ocurre nada grave e inesperado, su recorrido al alza es limitado.
En el siguiente gráfico vemos una comparativa de la volatilidad realizada a 20 días y la implícita a 30 días. El VIBEX está en percentil 53% de los 2 últimos años.
El el siguiente gráfico vemos cuál ha sido el comportamiento del Skew de primer vencimiento durante el mes de enero. Ha tenido un claro desplazamiento paralelo hacia arriba y un ligero empinamiento hasta alcanzar el percentil 69% de los dos últimos años.
En el gráfico de la evolución del Skew apreciamos como ha aumentado desde el mes de diciembre, pero sigue teniendo recorrido.
Por otro lado, en los dos siguientes gráficos observamos como este empinamiento del Skew ha sido únicamente en los primeros vencimientos, mientras que el resto de los vencimientos siguen bastante planos, incluso apreciamos cierta demanda de Calls OTM en plazos de la segunda parte del año.
Cada uno puede tomar sus conclusiones, pero en mi opinión hay demanda de Puts OTM en plazos cortos pero los plazos largos baja mucho. Parece que hay un convencimiento de que el mercado esta corrigiendo toda la subida de la segunda mitad del 2013, pero no hay un pánico generalizado. Se le puede achacar las caídas a temas de divisa emergente, etc... o a correcciones, pero en general parece que hay tranquilidad.
Aunque en el cortísimo plazo sigue habiendo recorrido para un aumento de volatilidad, posibles caídas del mercado, en plazos más largos el mercado está tranquilo.
