Hoy os presento otro índice interesante, el CBOE Tail Hedge Index (VXTH). Es un índice diseñado para hacer frente a
movimientos extremos del Mercado (Cisnes negros). Mantiene una cartera de
S&P500 (índice S&P500 total return) y compra Call de VIX de vencimiento
un mes con delta 30 (OTM).
En cada roll-over varia el peso de los Call en cartera en función de
los niveles del futuro de VIX como probabilidad de que ocurra un suceso
extremo. Lo hace de la siguiente manera:
Es importante darse cuenta cómo el índice, cuando la volatilidad está alta compra menos cantidad de Call y cuando está muy alta, ya no compra Call.
El poder de este índice radica en el violencia que tiene la volatilidad, cuando ocurre un evento dramático, la volatilidad literalmente explota, beneficiando a los Call, aún siendo una cantidad muy pequeña, se nota.
Os recomiendo que visitéis la página web del CBOE http://www.cboe.com/micro/vxth/ viene mucha información y hasta hojas excel con datos históricos y de cómo se rola el índice. ¡¡Muy interesante!!.
He tenido curiosidad por ver cómo se ha comportado el índice durante el mes de agosto y he hecho un gráfico. En el siguiente gráfico comparo el S&P500
total return (línea roja) y el índice CBOE Tail Hedge Index (VXTH) (línea azul), se puede observar como
la diferencia radica en el caso de las caídas extremas de agosto 2015, en el que el índice VXTH cae algo menos. Si pasa tiempo sin
esas caídas y el índice se mantiene en un determinado rango, tiene un gasto en opciones Call que compra relativamente caras y que hace que tenga algo
menos de rendimiento que el S&P500 total return, de ahí el posterior peor comportamiento relativo.
Espero que os haga gustado....
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